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DDM模型计算公式-DDM模型估值案例

发布时间:2021-03-05 16:18:43 阅读:9361 作者:致远教育 字数:755 字 预计阅读时间:2分钟
导读:DDM模型(DividendDiscountModel),为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法,是一种绝对估值方法。本文为大家分析DDM模型计算公式及DDM模型估值案例。

DDM模型(Dividend Discount Model),为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法,是一种绝对估值方法。本文为大家分析DDM模型计算公式及DDM模型估值案例。

三个贴现现金流法

上图中的三个贴现现金流法,自由现金流的现值就是我们前面模型使用的方法。经营现金流的现值我没用来做过估值,现在普遍用的还是自由现金流来做贴现。

DDM模型计算公式及估值案例

DDM模型归纳总结起来有三个版本,分别是0增长模型,永续增长模型和暂时超常增长模型。下面我们分别来看下计算公式

1.0增长模型(Zero-Growth Model)

顾名思义,股利的增长率为0,每年发放的股利保持不变。公式是:

0增长模型计算公式

其中k是投资者要求的投资回报率(required rate of return),也可以说是资金成本。

例如:某上市公司当年的分红是每股3块钱,投资者要求的投资回报率是17.5%,那么上市公司的股价应该是多少呢?

V=¥3/0.175=¥17.5

2. 永续增长模型(Infinite Period Model)

这个增长模型是假设股利按照一个固定不变的增长率逐年增长。公式是:

永续增长模型计算公式

其中:

D0为当期红利。D0x(1+g)为下一期的红利,k为投资者要求的投资回报率,即资金成本,g 为固定的增长率

例如:上面的示例中,每年的股利增长5%,那么股价应该是多少呢?

V=¥3x(1+0.05)/(0.175-0.05)=¥25.2

3. 暂时超常增长模型(Temporary Supernormal Growth Model)

这个更多的叫做多段增长模型,公式是:

暂时超常增长模型计算公式

例如:某公司第一年的股利为2元/股,投资者要求的投资回报率为14%,未来10年的股利增长率如下表所示:

未来10年的股利增长率

套用公式来计算,就是这样的:

把上面的公式放到EXCEL表格中,比较直观:

在这个表中,需要特别说明的是第12行的红色字体。示例的题目中有已经列出了第10年及以后的增长率是9%,也就是说第10年以后是一个固定的增长率,我们就需要把第10年及以后的股利按照永续增长模型的计算方法折现到第9年,所以224.2=11.21/(0.14-0.09)。注意,为啥是折现到第9年而不是第10年呢?因为永续增长模型的公式就是这样的啊。

续增长模型的公式

我们刚刚的11.21是在第9年的基础上算出来的,如果完全套用这个永续增长模型的公式,则是

永续增长模型的公式计算结果

根据公式,这里的D0是第9年,所以计算出来的224.2是第9年的价值。那么我在计算224.2的现值的时候,它所对应的贴现率是第9年的贴现率,而不是第10年的贴现率。

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2021-06-25 14:40匿名用户
学习了,很全面的DDM模型分析

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